美国大选后，基于监管将会放宽、促进经济增长的政策将提振美国经济状况、关税措施将缩小美国贸易逆差的市场预期，美元（对一揽子主要贸易伙伴货币）已上涨超过2%。虽然美元走强是对这些政策变化的自然反应，但这也为特朗普推行“美国优先”政策（例如在经贸方面着重推行保护主义政策）带来了经济制约——因为美元走强会对美国竞争力的提升起到抵消作用。
虽然特朗普尚未就近期的美元走势表态，但鉴于他一贯不希望美元显著走强的态度，结合他的政策目标是要让美国更具竞争力（主要在经济、贸易、科技和制造业等领域），我们预计，如果美元进一步升值，特朗普采取应对措施的可能性将上升。重要的是，需要将特朗普希望美元汇率更具竞争力，和希望美元保持全球储备货币地位的想法区分开来——例如，上个月底他曾声称，如果金砖国家“摆脱美元”，他将对这些国家征收“100%的关税”。美元小幅贬值本身应该不会威胁到美元的全球储备货币地位，但这再次反映特朗普政策目标之间存在矛盾，因为保持美元的储备货币地位会带来更多外国市场参与者对美元的需求、进而造成美元升值压力。
最直接的削弱美元的方法可能是美国及其外国合作伙伴进行外汇干预。在多数情况下，外汇干预的效果不会持久，因为这种干预会使汇率偏离实现私营部门供需平衡所需的水平（因为通过干预阻止汇率变动，会阻碍市场找到平衡供需所需要的水平）。但如果基本面因素显示，美元相对于一些国家的货币（即货币对）有走弱的趋势，那么针对这些货币对进行干预可能会非常有效，可以加速原本需要更长时间才能自然形成的市场价格调整。
目前我们观察到，美元相对于一些货币确实有走弱的趋势，尤其是如果可以达成双边协议对汇率进行干预，那么这个过程可能会更容易发生。以日元和墨西哥比索为例，这两个经济体的当局可能都希望、并且拥有足够的外汇储备来推动汇率走强，同时国内形势能够承受干预或更强硬政策推动的汇率上升。美国与这些国家是否能够达成双边协议对汇率进行干预，取决于各自贸易谈判的进展，目前尚不确定。但在我们看来，增加外汇干预，包括美国单方面直接干预（这种情况多年未发生）的可能性正在上升，并成为当前外汇市场中愈发重要的驱动因素。
下方左图分别显示了2024年（蓝线）与2016年（红线）美国大选后美元的价格走势，虚线标注了2017年特朗普在就职前接受《华尔街日报》采访时公开表示“美元过于强势”的时间点。右图显示了当前名义美元指数高于2017年至2020年特朗普首次担任总统期间内任何时期的水平。
在特朗普的第一任期和本次大选的竞选活动中，为了实现其政策目标，他曾多次表示不希望美元走强。我们预计，如果美元从当前水平进一步大幅升值，特朗普政府或将会更明确地表示对美元强势的不满态度。
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