自特朗普胜选总统以来，美国股市出现了显著波动。透过观察指数、板块以及个股层面的股市表现，结合其他资产的情况，有助于评估市场预期特朗普第二任期的政策将如何影响经济和市场，以及判断哪些动态还尚未被市场消化。我们的主要观察如下：
- 市场预期美国的经济增长将走强、美国将维持其特殊和优越的地位。美国标普指数相较于全球其他股市上涨（尤其是在美债收益率走高以及美元对大多数贸易伙伴货币普遍走强的背景下），显示市场预期美国经济和企业盈利将持续优于其他国家和地区。在美股内部，周期性股票相对于防御性股票的上涨，以及更专注于国内市场的小盘股的上涨，均表明市场正预期美国经济增长将走强。其中一些公司还受益于潜在的“美国优先”政策（特朗普执政重要主张，提倡民族主义等立场）、制造业回流前景和监管放宽的影响。
- 有望受益于特朗普的放宽监管主张的公司明显表现突出。放宽监管是特朗普政策主张的重要组成部分，并且美国两党在这方面的立场截然不同。因此，与之最相关的市场和行业板块在大选后的涨幅最大。例如，加密货币就是受监管方式变化影响最明显的领域之一。特朗普胜选后，仅一周内比特币上涨了超过30%，加密货币交易平台Coinbase公司的股价则飙升了60%以上。金融股，尤其是银行股，同样有望受益于更宽松的监管和资本市场的活跃。大选后首个交易日，高盛和摩根士丹利等银行股的单日涨幅达到了金融危机爆发以来（不包括疫情期间）的最高水平。
- 市场预期关税政策会对部分公司带来显著影响，但目前来看市场还未反映出对全面贸易战和关税冲突升级的担忧。虽然最易受美国关税政策影响的板块（如一些欧洲汽车公司）出现了大幅下跌，但广泛来看，可能受关税影响最大的经济体股市（如欧洲和中国股市）的下跌幅度较小。鉴于关税政策的走向存在大量不确定性，这种市场表现并不令人意外，而一旦事态升级，最易受到贸易紧张局势影响的经济体的市场可能会更加脆弱。
- 我们尚未观察到由企业税削减所驱动的显著市场动态。与2016年大选后的情形不同，这次最有可能受益于企业税率下调的公司（即各行各业中，美国国内销售额占比较高且有效税率较高的公司）的股价表现与整体市场基本一致。这在我们看来这是合理的，因为预计在共和党控制的国会下，企业税率的变动相比于上次可能会小得多。
- 特朗普的其他提议或预期推行的政策已经影响到更多行业和特定公司：值得关注的市场表现包括，选举结束后，特斯拉（因埃隆·马斯克和特朗普关系密切）和私人监狱（与驱逐移民承诺相关）股价大幅上涨，而可再生能源板块（因《通胀削减法案》中对相关公司的补贴规模可能缩减）、疫苗制造商和部分食品生产商（受小罗伯特·肯尼迪的“让美国再次健康”议程影响）的股价则大幅下跌。此外，我们还观察到一些受散户投资者追捧且极易受到互联网舆论影响的股票（“迷因股”）出现上涨，这一方面与相关公司面临的基本面前景变化相符（如放宽监管、收购增加和经济增长走强），另一方面也表明散户投机性交易在持续增加（如看涨期权交易量激增）。
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